Avanserte cruiselinjer holder seg sterke

Kan høytiden nå være langt fra folks sinn når det er høytid nå. Vi sjekket inn med Zacks senior reise- og fritidsindustri analytiker Sean P.Smith for å se hvordan det går i cruisemarkedet i disse dager.

Var det noen store inntjeningsoverraskelser i det nettopp rapporterte kvartalet blant selskaper i dekningen din?

Royal Caribbean (RCL) rapporterte resultatresultater for andre kvartal som var i tråd med vårt estimat, mens Carnival Cruises (CCL), (CUK) ga resultater for andre kvartal som oversteg forventningene våre med ca. Til tross for disse resultatene reduserte vi imidlertid vårt helårsestimat for begge selskaper, og senket vårt EPS-estimat for 15 for Royal Caribbean med omtrent 0.07% og vårt estimat for Carnival med cirka 2008%.

Ser vi ut til regnskapsåret 2009, la vi estimatet for Royal Caribbean uendret, og senket vårt estimat for Carnival med omtrent 15%.

Hvilke problemer ser du ha innvirkning på bransjen generelt?

For øyeblikket er prisen på drivstoff den klart mest kritiske saken som cruiselinjebransjen står overfor. Som man kan forestille seg for skip av så enorm størrelse, er drivstoff en kritisk innsatsutgift, og ettersom prisene har steget det siste året, har driftsmarginen til cruiselinjene blitt presset.

Carnivals lederteam forventer at økte drivstoffpriser vil koste selskapet ca 0.92 dollar i inntjening per aksje i løpet av regnskapsåret 2008. Som referanse er vårt nåværende inntjeningsestimat for selskapet 2.69 dollar per aksje. Det er klart at den høyere drivstoffprisen tar en betydelig del av selskapets samlede inntjening.

Royal Caribbean blir også betydelig påvirket av økende drivstoffutgifter. I motsetning til Carnival sikrer Royal Caribbean imidlertid en del av drivstoffbehovet, og låser prisene for fremtidige utgifter. Denne sikringen har gitt et visst nivå av beskyttelse, men høyere samlede drivstoffutgifter er rett og slett uunngåelige.

På konferansesamtalen i andre kvartal estimerte selskapet at en endring på 10 dollar per fat i markedsprisen på råolje for resten av året ville føre til en endring på 20 millioner dollar i selskapets totale drivstoffutgift, eller omtrent 0.10 dollar per aksje. Gitt at råprisene har falt noe siden midten av sommeren, forventer vi at noe av utgiftspresset har blitt lettere, men i forhold til i fjor er prisene i dag fortsatt betydelig høyere.

På hvilke måter har den bremsende amerikanske økonomien hatt direkte innvirkning på selskapene du følger?

Cruiselinjene har vært heldige til dette punktet ved at topplinjebehovet har vært relativt sterkt. Reserveringstrendene har holdt seg gunstige, og belegget er fortsatt solid. Sikkert, ettersom lavkonjunkturen fortsetter å påvirke forbruksutgiftene, kan cruiselinjene begynne å se belegg og prisstyrke mykne. Så langt ser det imidlertid ut til at mange forbrukere foretrekker å redusere andre daglige utgifter i motsetning til å avstå fra en årlig ferie. I tillegg er den opplevde verdien som tilbys av cruiselinjene fortsatt høy, i forhold til andre potensielle ferieturer.

Hvilke karakterer har du for tiden på de største cruiselinjene?

Vi har for øyeblikket en kjøpsrangering på aksjer i Royal Caribbean, hovedsakelig basert på verdsettelse. Aksjene handles med en betydelig rabatt til Carnival, og vi anslår solid vekst fremover. I tillegg vil selskapet introdusere det som vil være det største cruiseskipet i verden på slutten av neste år, og vi forventer at dette tilskuddet til flåten vil gi selskapet et betydelig konkurransefortrinn i det karibiske markedet.

Vi vurderer aksjene i Carnival a Hold på dette tidspunktet. Selv om selskapet er størst i bransjen, tror vi at aksjekursen nøyaktig gjenspeiler den nåværende driften av selskapet. Carnival vil rapportere resultater for tredje kvartal senere denne måneden, og vi vil oppdatere utsiktene våre på det tidspunktet.

Hvordan vil du råde investorer som ønsker å øke eksponeringen mot denne bransjen på kort sikt?

I det meste av året har aksjene handlet i samme generelle retning som prisen på råolje, gitt betydningen av innspillene på selskapets samlede økonomiske resultat. Vi forventer at denne trenden vil fortsette noe, selv om tiltak fra selskapene for å forbedre drivstoffeffektiviteten har hjulpet til en viss grad. På kort sikt vil vi anbefale investorer å holde øye med etterspørselsbildet.

Hvis selskapene kan holde inntektsgenerasjonen sterk gjennom lavkonjunkturen, bør de være klar til å dra nytte av økt priskraft når økonomien forbedres. Hvis imidlertid etterspørselen begynner å svekkes, vil virkningen av høyere drivstoffutgifter forverres, og vi forventer at inntjeningsestimatene vil falle.

Sean P. Smith er Zacks senioranalytiker som dekker reise- og fritidsindustrien for Zacks Equity Research.